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投资要点发电:

(1)光伏:光伏迎政策反转,指标规模和退坡时间点超预期,看多板块。

11月2日能源局座谈会透露出了光伏行业将迎来政策反转,主要有两个超预期的点:(1)2019年的装机指标由原来预期的30-35gw提升至40gw以上,提升幅度在15%以上;(2)补贴完全退坡的时间为2022年,比预期的2020年晚了两年,正好与全国平价的时间点衔接上,表明了政策的连续性。

我们认为,这次光伏政策反转有望带来板块的机会:(1)短期来看,政策的转向可以消除行业的不确定性和风险,估值有望修复;(2)中长期看,装机指标的提升带来了行业的边际增量,龙头有望享受由成本曲线差异带来的超额收益,增速提升。政策反转后,可以保证在行业驱动力完成由“政策驱动”向“平价驱动”转变之前,稳定行业发展预期,避免需求波动,促进行业平稳进入成长期。加上当前各环节竞争格局基本清晰、以及龙头估值处于相对底部区间,我们看多光伏板块,重点推荐各细分环节龙头:(,)(全球单晶龙头)、(,)(多晶硅和电池片扩产迅速)、(,)(eva胶膜龙头)、(,)(光伏电站放量,布局户用光伏业务)、(,)(光伏逆变器龙头,布局户用分布式)、林洋能源(中东部分布式龙头)。

(2)风电:前三季度装机同增30%、弃风率同降4.7pct至7.7%,招标量、装机量、龙头业绩同时验证国内装机反转。去年年底以来我们一直认为2018年国内风电装机将反转,本周能源局印证我们的判断,1-9月风电新增装机12.61gw,同比增长30%,继续看好国内风电反转:1)2018q1-3国内公开招标量为23.9gw,同增11.7%,同时2.0mw机组9月投标均价稳定不变,2.5mw机组9月投标均价环增0.6%;2)1-9月风电新增12.61gw,同增30%;3)风机龙头2018h1归母净利同增35%,风机对外销售量同增11.7%。我们预计2018年国内风电行业将反转,新增装机或达25gw,同增66%,主要原因是:1)弃风限电改善将进一步拉动装机热情,2018q1-31全国平均弃风率是7.7%,同降4.7个百分点,1-9月风电利用小时数为1565小时,同增13%;2)目前三北解禁复苏、分散式多点开花、海上风电放量逐步兑现。此外,维斯塔斯二季度新增3.4gw订单,同增43%,显示全球风电需求提速,风电反转呈现出国内外共振的现象。长远看,近期政策表明平价上网项目受到鼓励,风电平价后,“结构调整修复、电价下调抢装、平价驱动”三阶段逻辑将推动行业长景气周期。当前风电板块估值水平处于底部水平,叠加行业反转逐步兑现,重点推荐(,)(风机龙头)、(,)(风塔龙头)。

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